PLC 卡件 處理器 1756-PA72 自動化工控配件

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在首輪問詢中，樹根互聯曾回復稱“工業互聯網行業屬于技術及資金密集型產業，工業互聯網操作系統及新產品開發、前沿技術研究等方面均需持續的大規模投入，在發展初期需要在技術研發、人才隊伍培養、產品體系建設等方面進行大額投入，從而導致公司報告期內形成較大規模的經營性虧損。”樹根互聯給出的測算結果是，高增長率情況下，公司扭虧為盈的時間為2025年；正常增長情況下，扭虧為盈的時間為2026年；低增長率情況下，扭虧為盈的時間為2027年。

有市場分析認為，科創板雖然設置了多套上市標準，允許未盈利企業上市，但在實際審核環節仍然更為看重硬科技屬性和盈利情況的平衡，實現盈虧平衡依然是申報的前提條件。

03

虧損或是上市失敗首要原因

有業內人士分析，或許持續虧損才是樹根互聯IPO終止的主因。

招股書顯示，2019年至2021年，樹根互聯分別虧損了3.4億元、2.92億元、7.1億元，三年累計虧損13.42億元；2022年上半年，公司又虧損了3.71億元。

對此，2022年底發布的《關于樹根互聯股份有限公司公開發行股票并在科創板上市申請文件的審核問詢函之回復報告》中提到，監管機構要求樹根互聯說明報告期（2019-2021年）內虧損持續擴大、經營活動現金流量持續為負的原因，和持續虧損對未來持續經營能力的影響。

對此，保薦機構認為，樹根互聯尚處于快速增長初期，營收整體規模較小，研發投入較高，且實施了員工股權激勵導致股份支付費用較高，因此尚未盈利不會對樹根互聯的正常生產經營產生重大不利影響。

值得一提的是，該報告中披露了監管機構要求樹根互聯說明是否對三一重工客戶存在重大依賴。

例如，要求說明樹根互聯業務及對應客戶在“非三一”部分的占比，為何在平臺訂閱及相關服務業務中三一客戶與非三一客戶毛利率差異巨大，要求披露說明非三一客戶對樹根互聯產品或服務復購率，主要非三一客戶頻繁變化的合理性等，足見監管機構對樹根互聯“獨立性”的重視程度。

畢竟，招股書顯示，報告期內，樹根互聯大客戶三一集團及其同一控制下的企業系公司關聯方公司，向樹根互聯銷售收入合計分別為11.155.96萬元、905.08萬元、和29.074.78萬元，各期營業收入的比例分別為73.62%、68.24%和56.24%，盡管收入比例在降低，但依然超過50%。

這也揭示了工業互聯網企業面臨的共性問題，一是是否有充足的“造血”能力，二是是否具備獨立性。

04

上市終止，創新不止，深耕工業互聯網

前不久舉行的2023工業互聯網大會發布的數據顯示，目前中國工業互聯網產業規模已經超過1.2萬億元，有一定影響力的工業互聯網平臺超240家，服務企業超過26萬家。

樹根互聯是其中的重要一員。盡管上市進程暫停，樹根互聯在工業互聯網領域的創新和耕耘從未止步。

據了解，目前根云工業互聯網操作系統4.0已支持超過1100多種工業協議，鏈接工業總資產超萬億。基于根云工業互聯網操作系統，樹根互聯聯合政府、運營公司及企業打造了20個產業鏈平臺，為裝備制造、鋼鐵冶金、汽車整車及零配件、電氣等數十個工業細分行業超千家工業企業提供工業互聯網服務。

樹根互聯客戶集控運營指揮中心

也是在2023年工業互聯網大會上，樹根互聯正式對外發布了根云工業互聯網操作系統的4.0版本，覆蓋“智能工廠”、“數字企業”和“智慧鏈群”三大場景。根云工業互聯網操作系統是根云平臺的核心，包括操作系統內核、工業大數據引擎、數據智能模型庫和應用賦能開發服務四大組成部分。從1.0版本迭代到現在的4.0版本，用時7年，樹根互聯在服務工業數字化轉型的實戰經驗中，獲得持續突破。

樹根互聯依托4.0版本操作系統構建了三大解決方案：一是智能制造解決方案，幫助企業更好地管理生產設備等各類生產要素，基于實時動態數據實現降本、增效、提質、環保等目標；二是產品智能化解決方案，應用在全球后市場服務領域，提供智能化產品設計、售后服務和客戶運營等類型的工業應用；三是產業鏈解決方案，致力于供應企業、制造企業、銷售企業全面連接，推動產業鏈資源配置優化與全局協同。

樹根互聯現在探索的模式，是通過工業互聯網操作系統為更多的制造企業賦能，讓制造企業成立數字化部門，終使每一個業務部門都具備開發工業APP以及模型優化的能力，讓制造企業自己變成數字化企業。真正解決工業互聯網進入規模化發展階段，企業從單個應用向全面數字化轉型過渡過程中面臨的門檻高、成本高、基礎薄弱等痛點問題。

其梁在中曾公開表示，“樹根互聯始終以融入和服務國家發展大局為己任，以推動實體經濟高質量發展為目標，走好實業報國傳承路”。

05

工業互聯網何去何從

從政策角度來看，連續六年被寫入政府工作報告的工業互聯網行業依舊是熱點。

2023年，25個省級政府工作報告中提及工業互聯網，22個省級政府工作報告對工業互聯網2023年規模發展做出政策部署。

但從資本角度來看，終止審核的樹根互聯或將打擊工業互聯網行業發展信心。

據高工機器人不完全統計，2023年上半年共有63起工業互聯網企業融資事件，而2022年全年，工業互聯網融資次數達443次，同時，頭部工業互聯網平臺企業的公開獲投事件幾乎為零。

相比2022年的火爆市場和利好政策，2023年的工業互聯網市場相對冷卻下來。

招股書顯示，目前，工業互聯網行業主要企業有四類：

工業企業背景的樹根互聯（三一重工）、徐工漢云（徐工集團）、寶信軟件（寶鋼股份）、航天云網（中國航天科工集團）等；互聯網企業背景的阿里云、騰訊云等；ICT企業背景的東方國信、卡奧斯（海爾）、華為云等；和部分軟件企業背景的工業互聯網平臺。

（圖源：樹根互聯招股書）

在樹根互聯上市進程中止后，處于上市輔導期的的徐工漢云，以及意欲上市的卡奧斯，走向二級市場的道路也進展緩慢。

畢竟，工業互聯網的本質是把設備、生產線、員工、工廠、倉庫、供應商、產品和客戶等要素連接起來的新型網絡平臺。市場低估了企業的數字化轉型難度，投入大、虧損多、收益慢是該行業特征。

只不過，盈利前景是否明朗才是資本關注的點，從融資事件數量來看，2023年資本正在抽離工業互聯網行業。

但行業轉機依舊在。

2023年8月21日，財政部網站發布關于印發《企業數據資源相關會計處理暫行規定》（下文簡稱《暫行規定》）的通知，自2024年1月1日起施行。

從《暫行規定》內容分析，政府有望減少企業數據采集、研發等投入對報表當期利潤的影響，引導企業投入開發相關數據資源，數字投入將計入資產而非成本費用。

在政策“輸血”下，工業互聯網行業能否迎來“回血”還有待觀察。

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