羅克韋爾 1769-L16ER-BB1B 處理器模塊 調試方便

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2.2 復盤海外高端電機廠商，人形機器人有望加速國內高端電機突破之路

復盤海外高端電機廠商 MAXON 發展歷程，我們認為，率先布局高壁壘/新興領域+掌握一體化技 術，掌握先發優勢是維持電機企業高利潤的關鍵。 我們認為 MAXON 的發展可以分為三個階段： 1） 發展初期（1961-1996）：MAXON 1961 年成立，開發設計 DC 迷你型電機，并通過收購美國 分銷商，逐步打通美國市場，我們認為這一時期是公司發展初期，主要是“量增”； 2） 快速發展期（1996-2012）：公司 1996-1999 年參與 NASA“探路者”計劃，確定了公司高端電機定位，為公司拓展高端領域客戶打下了基礎，同時航空航天相關設計需求也可以復用 到其他高端電機場合，我們認為這一時期公司完善了公司產品高端定位，是公司產品和品 牌“質”飛躍； 3） 產業鏈布局完善期（2012-2020）：2015 年開發電驅系統，2017 年收購瑞士公司 ZUB machine control AG，增加了公司在控制器領域的布局，到 2020 年公司逐漸從元器件供應 商轉變為系統供應商。

國內電機企業電機處于“量增”到“提質”的過渡期。目前電機的主要應用市場可以分為消 費級、車端市場、工業（工控等）、市場等：1）消費級市場進入門檻較低，國產化率較高； 2）車端市場對電機企業資金壁壘要求較高，但整體盈利相對一般；3）工業尤其是自動化控制 相關電機盈利水平相對較高，在中高端領域國內企業待突破，相關電機需有精密控制、復雜工 業環境適應等能力，可以用于機床、機器人等領域；在航空航天、jungong、精密醫療器械，包括 部分探索性領域（探索新應用、新產品）等領域，對電機企業要求較高，客戶壁壘高，需要電 機企業具有較強的設計能力和生產能力，毛利率相對較高，以 MAXON 等為代表的海外企業占據 主導地位。我們認為，從整體市場來看，國內企業在消費級市場、車端、工業領域都有所布局， 中低端電機市占率較高，但在中高端市場依然待突破；而從企業角度來看，以匯川技術、鳴志 電器為代表國內企業，技術積累豐富，擁有研發能力+高端客戶資源，有望突破高端電機市場。

以鳴志電器為例，國內頭部企業通過收并購逐漸擁有高端電機定制化設計+核心零部件自產+ 觸達高端客戶的能力。鳴志電器通過收購 AMP、Lin Engineerin 等企業擁有了高端步進電機的 技術，獲得了觸達北美核心客戶群的機會，另外通過收購 Technosoft Motion AG 公司幫助公 司完善無齒槽和空心杯電機+驅動控制器的系統級平臺產品。此外，公司擁有行星齒輪箱、編 碼器等零部件的積累，有望在高端電機領域市場實現突破。

我們認為以人形機器人為代表的高成長賽道或將給國內企業進軍高端電機帶來突破性機會，： 1）相比如精密醫療器械、航天等領域，人形機器人潛在空間較大，帶來的成長空間大；2）人 形機器人電機對精度要求沒有航空等領域高，但需要電機廠商具有設計、調整工藝和大規模制 造降本能力，國內企業擅長降本，這將給國內企業帶來與頭部企業合作設計/調整相關電機方 案的機會；3）以空心杯電機為代表的微特精密電機，性能優異，可以應用于航空航天、光學、 國防等領域，整體市場較小，但毛利率高，人形機器人有望帶動相關市場擴容，促進國內企業 對相關領域研發和布局。

三、國產替代進行時，看好國產企業突破高端電機壁壘

3.1 伺服電機：進軍中高端市場，國產替代進行時

伺服電機系統是工業自動化控制設備主要的動力來源之一，伺服系統主要由伺服驅動器、伺 服電機和編碼器組成，編碼器通常嵌入于伺服電機。伺服系統可通過閉環方式實現jingque、快速、 穩定的位置控制、速度控制和轉矩控制，主要應用于對定位精度和運轉速度要求較高的工業自 動化控制領域。從原理來看，伺服系統由伺服驅動器發出信號從而驅動伺服電機轉動，同時編 碼器將伺服電機的運動參數反饋給伺服驅動器，伺服驅動器再對信號進行匯總、分析、修正。 整個工作過程通過閉環方式jingque控制執行機構的位置、速度、轉矩等輸出變量。從成本構成上 看，驅動器成本占比 42%；電機占比約 35%；編碼器由碼盤、光源和接收器組成，成本占比約 為 11%。

從分類來看，伺服電機系統可以分為通用伺服系統和專用伺服系統，兩種伺服電機系統在 產品技術、應用領域等方面存在差異。通用伺服系統下游應用廣泛，包括電子及半導體、 機床、機器人、包裝、紡織、塑料、紙巾等。專用伺服系統根據不同行業需求定制化開發， 提供化產品，主要為交流電伺服以外的其他品類伺服，其市場規模較小。其下游應用 領域包括風力發電、礦山機械、纜車索道、電梯等。

伺服電機系統國產化替代進行時。從市場規模來看，2022 年前三季度通用伺服市場規模為 173.3億元，同比下滑3.45%，主要受到2022年傳統制造業景氣度較弱以及國內疫情影響。 從國產化率來看，國內伺服廠商以較短的貨期和充足的備貨擴大自身競爭優勢，市場份額 均實現增長。近年來通用伺服國產化率逐年攀升，2021 年行業國產化率達到 23.57%，2022 年前三季度提升至 30.51%。

3.2 空心杯電機：繞線是核心壁壘，看好國內企業突破繞線壁壘

空心杯電動機屬于直流永磁的伺服、控制電動機，也可以將其歸類為微特電機。空心杯電機 主要由后蓋、接線端子、電刷端蓋、電刷、換向器、杯形繞組（轉子）、轉軸、墊圈、滑動軸 承、外殼、磁鐵（定子）、法蘭、定位環組成。定子由永磁體、殼體、法蘭組成。外殼提供了 恒定的磁場，使電機無鐵損耗。沒有軟磁性牙齒。所產生的轉矩是均勻的，即使在低速情況下 也能運行平穩。在較高的速度下，電機能減少振動，減少噪音。

分類方面，空心杯電機可以分為有刷和無刷兩種，有刷空心杯電機轉子無鐵芯，無刷空心杯電 機定子無鐵芯： 1）有刷空心杯電機：空心杯直流有刷微電機采用機械換向，磁極不動，線圈旋轉。電機工作 時，線圈和換向器旋轉，磁鋼和碳刷不轉，線圈電流方向的交替變化是通過隨電機轉動的換向器和電刷來完成的。在轉動的過程中會摩擦碳刷，造成損耗，需要定期更換碳刷。碳 刷與線圈接線頭之間通斷交替，會發生電火花，產生電磁波，干擾電子設備。 2）無刷空心杯電機：無刷空心杯直流電機采取電子換向，線圈不動，磁極旋轉。無刷空心杯 直流電機，是使用一套電子設備，通過霍爾元件，感知永磁體磁極的位置，根據這種感知， 使用電子線路，適時切換線圈中電流的方向，保證產生正確方向的磁力，來驅動電機。因 為是自控式運行的，所以不會像變頻調速下重載啟動的同步電機那樣在轉子上另加啟動繞 組，也不會在負載突變時產生振蕩和失步。

相比普通電機，空心杯電機不含鐵芯，提升了電機的性能。 空心杯電機具有能量轉換效率較高，起動、制動迅速，響應較快和運行穩定性可靠，轉速的波 動較小等優勢，因此適合需要快速響應的系統，如導彈飛行方向快速調節，高倍率光驅的隨動 控制，快速自動調焦，高靈敏的記錄和檢測設備，工業機器人，仿生義肢等。在特斯拉人形機 器人中，空心杯電機可以運用在手部，從而滿足手部運動的快速響應需求。

由于空心杯電動機避開了有鐵芯電動機多種技術弊端，，使其具備了廣闊的應用領域。尤其是 隨著工業技術的飛速發展，對電動機的伺服特性不斷提出更高的期望和要求，使空心杯電動機 在很多應用場合擁有的地位。空心杯電機的應用場景包括： 1）需要快速響應的隨動系統。如導彈的飛行方向快速調節，高倍率光驅的隨動控制，快速自 動調焦，高靈敏的記錄和檢測設備，工業機器人，仿生義肢等，空心杯電動機能很好地滿 足其技術要求。 2）對驅動元件要求平穩持久拖動的產品。如各類便攜式的儀器儀表，個人隨身裝備，野外作 業的儀器設備等，同樣一組電源，供電時間可以延長一倍以上。 3）另外還有光學儀器、醫療設備、機器人等，細分應用有牙科設備、微型泵、紅外鏡頭、移 液模塊、電動夾爪、機器人手、點膠閥、手術工具等。

空心杯電機常用的線繞組電樞有直繞組、斜繞組、菱形繞組三種，核心壁壘是繞線。參考謝 春輝的《馬鞍形空心杯電機線圈繞制設備研究》，空心杯電機常用的線圈繞法有直繞形、馬鞍 形、斜繞形三種形式。其中，直繞形繞制方法工藝較為復雜，多用于較長繞組結構，常為多次 繞制而成。斜繞形和馬鞍形在繞制工藝上相對簡單，國內外繞線機多采用這兩種方式。歐洲著 名品牌 Faulhaber 電機采用的是斜繞形線圈，瑞士 Maxon 電機采用馬鞍形繞制方法，有著較 為優越的性能。

生產空心杯電機的關鍵在于線圈的繞制。需要將自粘漆包線緊密排列，終繞成一個規則的杯 狀結構。參考王鵬飛的《空心杯線圈繞線機機構設計及控制》，空心杯電機的繞制方法分為三 種，自動化生產技術門檻較高： 1）人工繞線，通過復雜的工藝，包括插針、手動卷線、手動排線等步驟進行生產； 2）半自動化生產，卷繞式生產技術是半自動化生產，首先將漆包線順序繞到橫截面為菱形的 主軸上，達到需要的長度后將其取下，然后壓扁成線板，后將線板卷繞成杯狀的線圈，此生 產方式工藝比較繁瑣，工人勞動強度大，廢品率高； 3）一次成型自動化生產技術，通過自動化設備將一根漆包線按規律繞到一主軸上，線圈卷繞 成杯狀后取下，完成一個線圈的繞制。

海外廠商占據繞線機主導地位。參考王鵬飛的《空心杯線圈繞線機機構設計及控制》，在繞線 機廠商上，瑞士的 Meteor 公司是世界上有著較高占有率的繞線機供應商，伺服電機來實現線 圈的精密排線+ CNC 數控技術進行控制，確保了繞線機繞線精度；而日本田中精機株氏協 會，個將計算機控制用于全自動繞線機上，發明了磁鐵無摩擦張力器，研發出 CNC 可翻 轉的多軸繞線設備。 國內廠商有望突破繞線機壁壘：1）根據田中精機招股說明書，田中精機全資子公司田中日本 無償受讓日本田中精機株氏與繞線機相關的專利與商標，擁有繞線相關技術，有望在空心杯繞 線機上實現突破；2）江蘇雷利及控股子公司鼎智科技圍繞“編碼器+控制器+空心杯電機+精密 齒輪箱”產品，不斷加大研發投入，研發繞線機相關產品。

海外廠商如瑞士的 MAXON、德國 Faulhaber 等企業深耕行業多年，行業地位較高。國內企業相 較海外廠商仍存在一定的技術差距，未來潛在發展空間大，主要原因是：1）相比普通電機， 空心杯電機由于少了鐵芯支撐，對線圈要求較高；2）國內廠商更注重成本控制，缺乏對高端 技術的投入，導致技術水平相對滯后，同時在減速器等機械件上依然在追趕海外企業。我們認 為，在高端微型電機上，國內企業與海外依然存在差距，但以鳴志電器、江蘇雷利為主的國內 企業也在不斷進步，依托國產企業降本能力，有望在這塊市場取得相應進展。

國內企業持續布局，有望打開高端空心杯市場。以鳴志電器和鼎智科技產品為例，國內企業 空心杯產品已經可以應用在jungong、醫療、半導體等高端領域，且可以定制不同規格產品，并可 以以“編碼器+控制器+空心杯電機+精密齒輪箱”方案形式提供產品。工控領域頭部企業偉創 電氣也切入機器人板塊，布局空心杯電機、無框電機等產品，其他微傳動頭部企業兆威機電也有相應積淀。我們認為，疊加國產繞線機器持續突破，國內相關企業加速突破空心杯電機壁壘， 有望打開高端空心杯電機市場。

3.3 無框電機：國產企業有望憑借性價比優勢加速突破

無框電機可以將定轉子部件直接裝配在機器中，便于終端產品的高度集成化，縮小體積。無 框架電機是傳統電機中用于產生扭矩和速度的部分，但沒有軸、軸承、外殼或端蓋。無框電機 只有兩個部件：轉子和定子。轉子通常是內部部件，由帶永磁體的旋轉鋼圓環組件構成，直接 安裝在機器軸上。定子是外部部件，齒輪外部環繞鋼片和銅繞組，以產生緊密攀附在機器殼體 內的電磁力。

無框電機通常安裝在先進的機器中，具有結構緊湊、易于維護等優勢，可以提升機器性能。

無框電機可以運用在多種機器人和自動化領域，包括機器人、醫藥、機床、包裝、印刷、加工 和通用自動化。在人形機器人領域，無框電機也有望發揮自身結構緊湊、性能較高的優勢，在 機器人四肢等領域應用。 機器人需要無框電機具有較強的過載能力、高響應能力和可靠性。機器人諸如行走、跑、彈 跳等動作均由機器人關節電機驅動產生。機器人關節電機作為機器人的核心硬件，直接決定機 器人的重要性能。機器人對電機總體要求為質量輕、體積小、扭矩大。比如機器人在快跑、彈 跳時，需要電機具有瞬時爆發式功率輸出能力，因此關節電機需具備高過載能力、高動態響應 能力；另一方面，在復雜工況下，對關節電機提出高可靠性的要求。參考王晟的《腿足式機器 人無框力矩電機設計與優化》，美國科爾摩根 TBM(S)系列無框電機、德國 TQ 公司研制的 ILM 系 列無框電機、Aerotech 公司研制的高性能無框力矩電機等在機器人關節電機上應用較多。

轉矩密度和轉矩波動要求較高，一體磁鋼有利于提升無框電機效率、節省空間。參考王治會 的《基于輻向環充磁的高轉矩密度永磁力矩電機設計與分析》，機器人關節的核心部件為關節 永磁力矩電機，力矩電機的高轉矩密度和低轉矩波動是實現機器人關節輕量化和高精度運行的 基礎。傳統拼接式磁瓦型永磁體存在較大漏磁的情況，降低了電機效率和氣隙磁密，從而降低 了關節電機的轉矩密度。根據王治會的《基于輻向環充磁的高轉矩密度永磁力矩電機設計與分 析》，永磁電機磁環大多數應用拼接瓦形磁體或者磁環粘結的結構:1）因為粘接劑等非磁性相 的出現，磁環粘結的磁功能相當低；2）瓦形燒結磁體加工程序長，材質耗費很大，磁極拼接 縫隙漏磁相當大；3）基于全密度輻射取向 Nd-Fe-B 整體永磁環而言，它的磁化取向呈輻射狀，從而在磁環內外兩端構成 N 極以及 S 極，它能夠替代眾多傳統的方形或者瓦形磁體，精簡電機 安裝流程，提升安裝jingque度，加大了電機運轉的平穩性，合理縮減元件體積并提升其性能，實 現了提升效率、節省耗能的意圖。 以科爾摩根一體式磁鋼產品為例：1）提升功率密度，新一代 TBM2G 無框電機較上一代 TBM 產 品相比，功率提升 70% 以上，功率密度提升 80% 以上，從而轉矩提升可高達 45%；2）內徑 增大，轉矩臂直徑得以增加，并且也進一步提升了電機內部的寶貴空間。

根據 Market Research 數據，2022 年全球無框力矩電機市場規模為 6.69 億美元，2029 年預計 將達到 12.17 億美元，Kollmorgen，Moog，Maxon Motor，BEI Kimco，Woodward 和 Shinano Kenshi等企業在市場占據優勢地位，國產廠商如步科股份有望借助國產產業鏈成本優勢，在市 場份額上取得突破。

國內產品性能逐步接近海外企業產品，市占率有望提升。我們以步科股份與科爾摩根 60mm 左 右的轉子內徑產品對比，可以發現國內頭部企業產品過載能力、額定轉矩等部分性能已經逐步 接近海外產品。在此情況下，國產品牌有望憑借價格優勢提升市占率。

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