控制器模塊 IC200ALG320 伺服驅動

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近日，南方航空宣布分拆南航物流上市，至此三大航司物流板塊有望于2024年齊聚A股。而放眼A股，一方面是分拆不斷增添新例，另一方面則不斷有公司按下分拆“終止鍵”。

Choice數據顯示，2023年A股共有54家公司披露分拆意向，其中9單已成功分拆、13單終止。就母公司所屬證監會行業來看，有47家制造業公司送子單飛，熱情頗高，擬分拆業務多為戰略新興產業。就子公司擬上市板塊來看，北交所吸引力漸顯，有10家公司明確表示擬分拆至北交所，其中4家已成功上市。

記者盤點終止案例，A股分拆降溫的背后因素很多，不符合相關政策要求是主要因素之一。“上市公司籌劃分拆上市事項，主要還是看分拆上市的必要性，以及業務獨立性、分拆出來的子公司是否符合相關板塊定位。”上海國家會計學院金融系主任葉小杰表示。

30余家公司分拆在途中

Choice數據顯示，2023年以來披露分拆意向的A股公司中，有30余家仍在推進途中。就母公司性質來看，制造業企業占比超八成，既有中國中車、中國電建、中國聯通、中聯重科、中集集團等央地國企，又有美的集團、欣旺達、天合光能等細分領域民企。

“從國企領銜A股分拆上市，到國企民企都有分拆，體現了資本學習運營新舉措的過程，也顯示出民企上市公司新業務和子公司的蓬勃發展。”南開大學金融發展研究院院長田利輝說。

記者注意到，就擬分拆出的子公司質地看，不乏核心業務頗具競爭力的“黑馬”。如鋰離子電池欣旺達擬分拆至創業板上市的子公司欣旺達動力，為公司獨立的新能源汽車動力電池研發、生產和銷售的平臺。在完成IPO前后一輪融資時，欣旺達動力的估值高達355億元。

對于此次分拆，欣旺達表示，將在實現國內優質動力電池資產資本化的同時，利用上市募集資金深入進行動力電池先進技術的研發儲備及優質產能建設，從而加速產業的技術升級迭代。

“總體來看，分拆能夠優化資源配置、提高公司治理水平、提升股東價值。”田利輝說。理論上看，分拆后母公司和子公司的業務結構更加清晰，有利于提升公司的治理水平。數據上看，分拆后，多數母公司可以聚焦主業，提高經營效率；同時，多數子公司在分拆后可以獲得更多的自主權和資源，能夠快速發展。

一位投行人士表示，分拆后的擬上市主體將有更自由的架構、更自主的決策、更獨立的考核，更有利于抓住市場機會、吸引人才、實現便利融資。如此前的大族激光分拆大族數控、生益科技分拆生益電子、中國中鐵分拆高鐵電氣、海康威視分拆螢石網絡等，分拆后母公司、子公司均實現了快速成長，用事實體現了分拆上市的價值。

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